热泵、数据核心、汽车热办理三箭齐发

　　儒竞科技：暖通变频节制器龙头，向汽车热办理、工控范畴拓展。公司已构成三大营业协同成长的计谋：1）公司成立于2003年，是根基盘营业。下旅客户包罗艾默生、麦克维尔、阿里斯顿、海尔、三菱沉工海尔、开利、博世等国表里大型厂商；2）2016年成立“儒竞电控”子公司进入新能源汽车热办理范畴，近年持续高增，成为第二成长曲线。下旅客户包罗华域三电、上海光裕、科博乐等汽车零部件供应商；3）2014年成立“儒竞自控”子公司进入工业伺服范畴，营业体量小，将来无望随机械人行业增加逐渐放量，或将成为第三成长曲线。暖通：商用空调受地产周期低迷影响，热泵、数据核心打开增加空间。2025H1，暖通营业收入4。22亿元，同比-4%，占比60%。暖通营业包罗商用空调、热泵、家用空调三大板块：1）占大头的商用空调正在国内地产周期低迷下，是次要拖累项，2025年出口见底反弹，公司做为热泵节制器龙头，Q1-3热泵营业收入同比上升。欧洲热泵市场预期高，渗入率提拔空间大，估计2026年公司热泵营业将有较好增加，并无望正在2027年加快成长；3）全球数据核心市场增加强劲，公司切入数据核心赛道，建立“热办理+节能”双焦点结构，增加势头优良，2026-2027年正在低基数下无望较着增加。汽车热办理：建立第二增加曲线年起恢复高速增加。正在全球新能源汽车渗入率快速提拔的布景下，公司汽车热办理营业持续高增，2019-2024年收入CAGR达88%，正在电动压缩机变频驱动器、PTC电加热节制器两大细分市场均居市场前列。2025H1，汽车热办理营业收入2。6亿元，同比+28。2%，增速放缓，次要系为满脚订单增加的产能保障需求，2025H1公司“新能源汽车电子和智能制制财产”较打算提前9个月投产，使本来Q2-3的旺季遭到阶段性影响；估计2026年起正在脱节产能搬家和爬坡的影响后，汽车营业将恢复高速增加，项目达产后将贡献180万套汽车热办理系统产能。泰国工场：全球化计谋结构的主要起点，将为2027年贡献较着增量。正在全球化和关税政策不确定性的布景下，海外客户对中国制制型企业具备海外产能结构成为显性。截至2025H1末，已完成相关部分核准、存案手续。项目达产后将贡献200万套变频驱动器及系统节制器产能，间接办事泰国本地，并辐射东南亚及其他海外市场。我们估计将为公司2027年贡献较着增量，赋能全系列营业范畴。